После того, как AMD и OpenAI объявили о своем расширенном партнерстве в понедельник, компания сразу же перешла к необычному пути: OpenAI будет оплачивать покупки драмов за счёт собственных запасов AMD. Этот замысел реализуется через использование акций в качестве гарантий на сумму до 160 миллионов драмов, которые затем будут конвертированы траншами для достижения ключевых целей. В рамках схемы речь идёт о поддержке текущего роста котировок: последний транш зависит от того, сможет ли цена за драм достигнуть порога в 600 долларов, то есть за долларовую стоимость драмов. До появления новости акции торговались около 165 долларов, а к финальной торговой сессии после объявления — взлетели до 214 долларов.
Напомним, что OpenAI согласилась помочь AMD модернизировать линейку конкурирующих чипов Nvidia, графических процессоров Instinct, а также обеспечить доступ к 6 гигаваттам вычислительной мощности у AMD в течение нескольких лет. AMD заявила, что данная сделка приносит многомиллиардный доход.
Однако OpenAI не платит из своих чистых доходов. Вместо этого AMD предоставляет акции в гарантию, превращаемые в транши для достижения минимальных целей. Эти средства учитывают рост цен на акции и зависят от выполнения условий. На фоне текущих котировок к моменту объявления, стоимость акций AMD находилась в районе 165 долларов за штуку, однако к концу торгового дня после анонса достигла 214 долларов.
Если достигнуть всех отметок и OpenAI будет владеть всеми акциями AMD без их продажи, она может заработать на акциях AMD значительную сумму, покрывающую закупку графических процессоров. Прогнозируемая стоимость акций может приблизиться к 100 миллиардам долларов. «Мы хотели отметить, что для получения последнего, 6-го транша, необходима рыночная капитализация около триллиона долларов», — отмечает аналитик UBS Тимоти Аркури в обзоре, подготовленном во вторник, который предполагает, что OpenAI сохранит акции до конца сделки.
Но Аркури считает, что более вероятным сценарием является предложение OpenAI своих акций AMD для оплаты счёта, то есть AMD финансирует покупки OpenAI через эту схему.
Тем не менее, по его словам, подтверждение того, что графические процессоры AMD с ИИ способны обрабатывать нагрузки OpenAI, делает финансовый риск для AMD оправданным. «AMD уделяет особое внимание диалогу с клиентами за рамками OpenAI и ожидает, что данное соглашение ускорит внедрение технологической базы AMD», — пишет он. В частности, одобрение OpenAI даёт ей право продавать свои графические процессоры различным облачным провайдерам, что расширяет канал продаж.
Таким образом, вопреки ожиданиям, вопрос о том, кто же в итоге оплатит огромную многопользовательскую платформу OpenAI в этом году, остается открытым: розничные и институциональные инвесторы могут поддержать спрос на графические процессоры AMD, если акции действительно вырастут.
Во многом Nvidia также финансирует закупки продуктов OpenAI за счёт инвестиций на сумму 100 миллиардов долларов, объявленных в прошлом месяце. Разница состоит в том, что инвестиции Nvidia дают ей долю в быстроменяющемся поставщике ИИ, а не наоборот.
Но какой выбор остаётся у AMD? Благодаря финансовой схеме, обходящей OpenAI и финансирующей покупки клиентов без посредников, компания получает рыночную долю — по мере роста спроса — до 30% и становится одним из ведущих центров обработки данных нового поколения.
Хотя Аркури признаёт, что сделка с AMD может быть менее привлекательной, чем с Nvidia, он считает её важным подтверждением дорожной карты AMD, которая может оказать влияние на других клиентов как снежный ком.
